手握颐莲、瑷尔博士等美妆品牌的福瑞达，前三季度业绩“失速”。
据鲁商福瑞达医药股份有限公司（以下简称“福瑞达”）发布的2026年第三季度报告，今年前三季度，该公司实现营收27.74亿元，同比增长6.84%；归母净利润同比下滑21.66%至1.11亿元；扣非净利润约1.06亿元，同比减少了18.81%。
这种“增收不增利”的表象背后，福瑞达化妆品板块旗下品牌分化明显，颐莲和珂谧“狂奔”，瑷尔博士营收下滑10.74%。同时，公司销售费用同比增长23.8%至11.7亿元，进一步蚕食利润空间。
化妆品板块营收占比超六成，有人“狂奔”有人“掉队”
将自己定位为“中国透明质酸产业缔造者与领跑者”的福瑞达，主要业务涵盖化妆品、医药、原料及添加剂等板块，此外，公司还涉及物业管理等领域。
从收入规模来看，化妆品板块已成为支撑公司基本盘的核心支柱。
今年前三季度，福瑞达化妆品板块实现营收18.43亿元，同比增长17.51%，占公司总营收的66.4%；毛利率为67.2%，同比增长了5.96个百分点。
亮眼数据之下，化妆品板块旗下三大核心品牌的发展节奏却拉开了差距，分化趋势明显。
依托差异化的技术平台，福瑞达打造了颐莲、瑷尔博士、珂谧等不同定位的多品牌体系，构建“生美＋医美”的双美生态。其中，颐莲专研玻尿酸保湿修护，将喷雾做成了标志性大单品；瑷尔博士创立于2018年，主打微生态护肤；珂谧则以重组胶原蛋白成分为核心，聚焦医学美容赛道。
作为化妆品板块的“门面担当”，颐莲品牌今年1月至9月实现营收9.15亿元，同比增长16.35%。珂谧的增长更为突出，前三季度营收约2.65亿元，同比增幅达243.49%。福瑞达在三季度报中指出，该品牌持续巩固“穿膜胶原”大单品的优势，胶原次抛在电商平台取得了销售突破。
与颐莲、珂谧形成反差的，是福瑞达曾经的“现金牛”瑷尔博士。
尽管福瑞达称该品牌丰富产品系列，上市“王浆酸小蜜珠”精华油等新品，但今年前三季度，瑷尔博士录得营收5.77亿元，与上年同期的6.46亿元相比下滑了10.7%。
回溯过往财报，2021年瑷尔博士的营收为7.44亿元，高于颐莲品牌的6.46亿元；2022年，瑷尔博士营收突破10亿元大关，同比增长42.25%至10.58亿元；2023年，持续占位微生态护肤赛道的瑷尔博士营收达到13.48亿元的峰值，约占化妆品板块总营收的55.79%。
瑷尔博士2021年至2025年营业收入。图/新京报贝壳财经记者 李铮 制图
然而，从2024年开始，瑷尔博士的增长神话戛然而止，全年营收同比下滑3.48%至13.01亿元。2025年，由于“核心单品对收入的拉动作用减弱”等原因，该品牌收入同比减少27.17%至9.47亿元。
今年上半年，瑷尔博士的下滑趋势仍未得到扭转。报告期内，该品牌收入为4.22亿元，同比降幅约6.54%。同期，福瑞达化妆品板块营收同比增长17.57%，主要靠颐莲、珂谧等品牌驱动。
销售费用同比增长23.8%，研发费用率约4.3%
将目光从化妆品板块移开，福瑞达的医药和原料板块，也呈现出不同的发展轨迹。
今年前三季度，福瑞达医药板块实现营收2.32亿元，同比下滑24.03%，毛利率为45.41%，同比减少了6.86个百分点。受集采扩围政策影响，公司主要产品施沛特注射液销量有所下滑，福瑞达加快营销结构调整，持续丰富产品管线；原料及添加剂板块实现营收2.83亿元，同比增长2.46%，毛利率同比增长2.59个百分点至42.85%，其中，医药级原料的销售收入同比增长了9.37%。
当前的福瑞达，站在转型的关键路口——在三大业务板块中，医药下滑、原料及添加剂微增，化妆品板块为了提升品牌声量、抢占市场份额，不得不在营销端持续加大投入，推高整体销售费用。
数据显示，今年前三季度，该公司的销售费用约11.7亿元，与上年同期的9.45亿元相比大幅增长了23.8%，销售费用率约42.2%，这意味着，福瑞达每100元收入中，就有超42元要花在销售方面。
半年报里披露的细节，揭开了福瑞达化妆品板块高增长背后的“营销”依赖。
图/福瑞达半年报截图
由于化妆品新品推广营销类费用增加，今年上半年，福瑞达销售费用同比增长27.55%至8.22亿元，其中，营销类费用约7.28亿元，在销售费用中占比达88.65%。同期，该公司归母净利润同比减少了24.25%，主要原因包括“化妆品业务受新品市场培育及推广布局影响，营销费用增加”。
半年报显示，报告期内，颐莲品牌再次宣布张凌赫为品牌代言人、瑷尔博士品牌宣布于适为全球代言人，加上线上直播推广等，每一项都是真金白银的支出。
福瑞达也在经营风险中透露，在化妆品方面，线上渠道受到电商平台政策变化、流量成本上升等问题的影响，线下渠道则面临租金成本高、客流量下降等挑战，线上线下渠道的融合也可能因资源分配不均导致效率低下。
研发方面，今年前三季度，福瑞达研发费用约1.19亿元，与上年同期的1.16亿元相比增长2.25%，研发费用率约为4.3%。
对福瑞达来说，接下来，瑷尔博士能否走出调整期、重回增长轨道，销售费用率能否从42.2%的高位降下来、让化妆品板块真正释放利润，每一个核心变量的走向，都将决定盈利水平的修复空间。
新京报贝壳财经记者 李铮
编辑 杨娟娟
校对 王心
