薇诺娜是专注于敏感肌肤护理的功效护肤品牌。一张责令改正决定书，将薇诺娜的母公司贝泰妮高速扩张背后的管理短板推至台前。近日，证监会云南监管局向云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司下发责令改正决定书，直指贝泰妮在会计核算、内部控制、公司治理方面存在十项不合规问题。

自2021年上市后，贝泰妮跳出单一的薇诺娜主品牌依赖，走上多品牌、跨业态扩张之路。短短几年间，孵化了薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀等新品牌，收购整合了Za姬芮、泊美等品牌；同时，业务触角延伸至医美诊所、护肤器械等领域。随着业务版图铺开，异地子公司、第三方代管仓、外部合作服务商持续增加，管理链条拉长，企业穿透式管控的难度随之抬升。

业务扩张的同时，贝泰妮依靠大规模流量投放维持品牌声量、稳住渠道份额。据公开信息显示，2024、2025年，贝泰妮销售费用率接近50%；2026年第三季度，为备战双十一前置投放，销售费用率进一步冲至61.10%。贝泰妮的大量营销资金分散流向达人、直播间、圈层服务商等，其合作模式灵活、单据零散、对账周期不一，本身就属于内控高风险环节。此次被监管点名的部分销售费用核算滞后等问题，也是这类碎片化结算模式下容易产生的内控漏洞。

除销售费用管控之外，这份责令改正决定书还指向多维度的管理薄弱环节：对上海贝泰妮子公司未能有效管控、代管仓存货未纳入盘点、闲置募集资金流转管理不规范等。这些问题并非公司没有配套制度，而是对账、审批、库存盘点、资金留痕等内控管理环节，在落地时出现松动。

美妆行业内控失范的案例已有前车之鉴。2025年10月，丸美生物因财务核算、募集资金管理及披露不规范被广东证监局责令改正；2026年4月，上海家化因内控制度、印章管理、内部流程不合规收到监管责令改正。贝泰妮自身也曾在2021年因募集资金误划转收到深交所监管函，资金管控的问题并非首次显现。

此类案例反映，不少国货美妆把增长重心放在新品孵化、品牌并购、流量投放上，财务核算、资金管理、子公司穿透管控这些后台环节，很容易跟不上业务节奏。

对贝泰妮这类持续扩圈的国货美妆企业龙头而言，产品力、品牌渠道是向前冲锋的引擎，严谨的财务核算、穿透式子公司管控、闭环费用审批、规范的资金管理，才是稳住底盘的刹车。跑得快是抢占市场的能力，跑得稳，才是长期生存的底气。(千龙网发现新商学记者耿娟)

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