新京报贝壳财经讯（记者 黄鑫宇）由新京报贝壳财经主办的“中国经济新格局：乘风破浪”夏季峰会在线举行。在此次峰会上，中国人民大学副校长吴晓求就“中国资本市场改革新征程”发表主题演讲。他表示，中国资本市场未来改革新征程的核心内容，主要体现在以注册制改革为先导的整个资本市场的系列制度变革。

中国资本市场已经走过三十年。面对“三十而立”，吴晓求首先回溯了中国资本市场三十年改革的两大关键时刻。

中国资本市场在三十年的发展进程中进行了一系列改革，其中两次改革，在吴晓求看来意义非同一般。“一是2005年开始的股权分置改革，这是一次里程碑式的改革，对后来中国资本市场制度的规范起到奠基性的作用。”

“二是科创板实施注册制的改革。注册制的改革应该说是中国资本市场制度层面第二次深度变革。这次变革给中国资本市场以新的预期，完全符合资本市场本来的要求。也就是说，包括发行定价、投资价值判断等这些都交给市场来完成，重视信息披露、重视市场透明度、重视企业的成长性。这些都是完全符合资本市场发展的要求。”他表示。

目前，在科创板实施注册制改革已经一年，创业板也开始试点注册制。“未来条件成熟的时候，我们应该在中小板和主板市场上都推行注册制改革”，这在吴晓求看来，是中国资本市场现阶段最重要的改革、最市场化的改革。因为“如果在中小板、主板也推行注册制改革，意味着中国资本市场就完成了发行制度的重要改革”。

他认为，中国资本市场需要构建起包括并购重组、退市机制、信息披露等在内的、与注册制相配套的市场化制度和机制。这些后续动作“都要沿着注册制改革的逻辑思路来进一步完善，这些改革的基本方向是市场化”。

“我们在并购重组方面，从政策和法律方面有待于进一步完善。我们对并购重组缺乏深度的理解。长期以来都把并购重组看成是一种内幕交易的代替词。实际上只要信息披露充分，并购重组应该是未来中国资本市场改革和发展的重点。过去，我们把重点放在IPO上、放在增量资源的配置上。未来我们还要更加重视存量资源市场化的配置。”他解释道。

第二个改革重点在于，对退市机制进行相应的改革与完善。“注册制和市场化的退市机制是高度匹配的。如果退市机制不是市场化的，注册制很难成功。因此，我们必须建立一个与注册制相匹配的高度市场化的退市机制。”

“过去受种种因素影响，退市机制的功能比较差、效率也比较低。退市机制不好，这个市场的定价能力就会受到严重的腐蚀和削弱。不知道什么是好的企业、好的资产，资产如何定价？市场上鱼目混珠、劣币驱逐良币的现象经常发生，所以，一定要让退市机制发挥其重要的作用。”吴晓求说。

第三个改革重点在他看来，则是对以信息披露为核心的监管制度的改革上。“监管制度改革的核心是监管重心要发生重大的变化”，吴晓求这样看。

过去的监管主要是对IPO、对企业发行的质量进行监管，把监管的重心放在前台，即监管前置，“试图让‘好’的企业上市。但是什么是好的企业，标准是不一样的，不一定过去很有历史的企业就一定是好的企业，不一定今天是辉煌的企业就一定是好的企业。”

好企业的实质性含义，从资本市场角度来看，吴晓求认为，是未来要有成长性，与历史和现状既有联系又没有太大的联系，但与未来关系密切。这意味着，监管的重心要后移，要移到中后台，核心是要对上市公司的信息披露进行监管，要保持市场足够的透明度，这样才能保证市场公开公平公正原则的实施。

新京报贝壳财经记者 黄鑫宇 编辑 李薇佳 校对  李项玲