国家统计局今日（15日）公布的数据显示，1至8月，工业生产累计增速回升到0.4%，实现由负转正。8月，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，年内首次正增长。另据海关总署此前公布的数据，今年前8个月，我国货物贸易出口11.05万亿元，增长0.8%，是疫情发生以来我国外贸出口总值首次实现正增长。

有观点认为，9月份经济有望延续复苏态势，三季度经济回暖势头较强，预计有望实现5%-6%的中高速增长。此外，在多位经济学界人士看来，在经济复苏确定性增强的背景下，下半年宏观政策进一步放松的空间缩小，全面降准降息的概率在下半年将大幅下降。

工业增加值累计增速由负转正

8月工业生产持续显著回升，叠加同比基数下降，工业增加值累计增速回正。

据国家统计局数据，8月份工业增加值增长5.6%，比上个月加快0.8个百分点，连续6个月增长。1至8月工业生产累计增速回升到0.4%，实现由负转正，累计增速已恢复至去年同期水平。其中，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长10.8%、7.6%，快于规模以上工业5.2、2.0个百分点。

服务业生产在改善，但恢复程度要低于工业。8月份全国服务业生产指数同比增长4%，比上个月上升0.5个百分点。二季度以来服务业逐渐改善，信息技术、房地产业增长势头较好，交通运输、住宿、餐饮、文体娱乐等行业逐渐回暖。服务业商务活动指数显著上升，经济增长动能增强。不过，整体来看，服务业生产恢复要弱于工业，1-8月服务业生产指数累计同比-3.6%，仍然为负增长。

年内消费增速首次转正 汽车类消费为主要支撑

8月消费实现小幅增长，实现年内首次正增长。

据国家统计局，8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，较7月回升1.6个百分点，回升速度高于预期。其中，除汽车以外的消费品零售额30158亿元，下降0.6%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，除汽车以外的消费品零售额215139亿元，同比均下降8.6%。

值得注意的是，消费结构的分化仍然比较明显。通讯器材类、汽车类消费增长较快。8月汽车类商品零售同比增长11.8%，较7月增速降低0.5个百分点，为商品零售增长的主要拉动力。8月通讯器材类消费同比增速25.1%，较上月大幅提高 13.8%。此外，化妆品类、金银珠宝类消费也加快。

不过，随着疫情影响减弱，线下消费逐渐恢复，实物商品网上零售比重有所下降。餐饮收入、石油及制品类消费仍然负增长——8月餐饮收入同比增速-7.0%，较7月回升 4 个百分点，连续五个月改善。8月石油及制品类消费同比增速为-14.5%。

“餐饮收入、石油及制品类消费仍然负增长，是影响消费增长的主要原因。1-8月全国城镇新增就业781万人，与上年同期相比少增203万人，就业和收入预期下降将影响消费增长。” 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟判断，预计消费增速有望逐渐加快，但很难出现大幅增长。

北大光华管理学院的颜色教授则判断，消费未来还将持续好转，今年年底之前社零增速有望恢复到往年7%至8 %的水平。

房地产投资是拉动投资增长最大动力 未来房地产投资走弱

投资增速延续逐月回升态势。据国家统计局，1至8月，全国固定资产投资（不含农户）378834亿元，同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。其中，民间固定资产投资214506亿元，下降2.8%，降幅收窄2.9个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长4.18%。

分类来看，8月当月制造业投资实现同比增速自疫情以来首次转正。1至8 月，制造业投资同比下降 8.1%，降幅收窄 2.1个百分点。除了计算机、通信及电子设备制造业以外，其他制造业领域投资都是负增长。“随着国内需求的改善，外需整体也在恢复，预计将促进制造业投资逐渐修复，但全年可能仍将小幅负增长。”唐建伟判断。

基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅比1至7月收窄0.7个百分点。不过，在积极政策支持下，“新基建”增长较快。“但‘新基建’占整体基建投资的比重有限，基建投资增速仍然较低。随着专项债的发行到位，预计基建投资将加快增长。”唐建伟表示。

房地产投资是拉动投资增长的最大动力，拉动整体投资降幅继续收窄。1至8月房地产开发投资增速上升到4.6%，较7月份提高1.2个百分点。商品房销售面积9.8亿平方米，同比下降3.3%，降幅比1至7月收窄2.5个百分点。商品房销售额96943亿元，增长1.6%，为年内首次回正，1至7月为下降2.1%。

值得注意但是，下半年以来，房地产市场调控并未放松，信号不断收紧。7月24日，国务院副总理韩正召开房地产工作座谈会，明确提出要牢牢坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段等，10个城市人民政府负责人参加座谈会；8月20日，住建部、央行重点房地产企业座谈会，12家房企参与，会议指出，为进一步落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度，人民银行、住房城乡建设部会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则；8月26日住建部在北京召开部分城市房地产工作会商会，分析当前房地产市场形势，研究落实城市主体责任，稳妥实施房地产长效机制有关工作。

在多位业内人士看来，受政策影响，未来房地产投资或走弱。“政策趋紧的情况下，未来房地产行业融资或将有所收紧，房企投资将受到限制，预计未来房地产投资和销售情况整体较弱。”颜色表示。

经济复苏确定性增强 全面降准降息概率大幅下降

从国家统计局15日公布的数据来看，7月、8月经济稳中回暖趋势明显，工业和服务业生产加快，投资和消费需求逐渐恢复。另据海关总署此前公布的数据，中国外贸表现持续好于市场预期——今年前8个月，我国货物贸易进出口总值达20.05万亿元，同比虽然仍下降0.6%，但降幅已较前7个月收窄1.1个百分点。其中，出口11.05万亿元，增长0.8%，是疫情发生以来我国外贸出口总值首次实现正增长。从单月来看，8月份，我国外贸进出口达2.88万亿元，增长6%。

“综合判断，9月份经济有望延续复苏态势，三季度经济回暖势头较强，预计有望实现5%-6%的中高速增长。”唐建伟表示。而颜色则表示，目前我国经济基本面持续显著改善，四季度有望弥补疫情造成的损失，国民经济回归到正常的轨道上来。

在上述两位业内人士看来，在经济复苏的确定性增强的背景下，下半年宏观政策进一步放松的空间缩小，全面降准降息的概率在下半年将大幅下降。“货币政策将坚持六、七月份以来的常态化思路，坚持不进行大水漫灌，年底之前基本已经不存在降准降息的可能性。”颜色表示。

值得注意的是，今日（15日）央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月17日MLF到期的续做），充分满足了金融机构需求。数据显示，今日有1700亿逆回购到期。此外，9月17日到期的MLF规模为2000亿，意味着央行此次净投放流动性2300亿，超出了市场预期。“本次 MLF 操作表明，在常态化货币政策的背景下，缓解长期流动性紧张，央行的主要手段是超量续作 MLF，伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。”颜色同时表示，常态化货币政策并不意味着货币政策进一步收紧。货币政策不会因为经济恢复而走向降准降息的反面，而是以稳为主，一方面体现在利率的常态化，政策性利率将保持相对稳定，市场利率围绕政策性利率波动，另一方面是不能大水漫灌，以结构性货币政策支持重点领域，精准滴灌。

新京报贝壳财经记者 侯润芳 编辑 王进雨 校对 柳宝庆