1月30日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.8%，盘中报104.67元续创历史新高，10年期主力合约涨0.25%，盘中报103.505元续创历史新高。

市场人士表示，降准释放的流动性即将落地，市场流动性预期仍相对乐观，且市场对后续政策利率调降持有一定预期，叠加年初机构配置需求较强，市场交易情绪较为积极。

市场对货币宽松预期推动国债价格上扬

东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经表示，近期国债价格上扬，收益率走低，主要原因是当前市场对货币宽松预期较强，即宣布降准后，接下来还有可能降息。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受新京报贝壳财经采访时表示，目前国内经济有效需求、物价水平继续偏离趋势水平，且复苏不够平衡，加之海外需求前景不确定性，市场对我国央行进一步通过降息、结构工具仍有期待，投资者对未来国债收益率进行重新定价。

此外，我国经济长期向好，持续深化资本市场改革开放，人民币资产吸引外资趋势性流入也对人民币债券构成一定利好。

央行上海总部1月15日发布的数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。

据记者统计，2023年四季度，境外机构持有银行间市场债券规模增加4800亿元。其中，2023年11月增持量近2500亿元，创下2016年以来单月新高。2023年全年，外资增持人民币债券规模约2800亿元。

10年期国债价格上行空间或有限

对于后续国债收益率走势，王青判断，一季度正在进入稳增长关键阶段，MLF（中期借贷便利）利率下调将带动LPR（贷款市场报价利率）报价全面下行，推动社会融资成本下降，提振投资和消费需求。展望未来，预计一季度10年期国债收益率还有10个基点左右的下行空间，价格也会相应进一步上行。

周茂华指出，对于后续10年期国债收益率走势的判断，需要关注经济、物价走势，宏观政策影响。一方面，央行有望通过降息，进一步引导市场利率和实体经济综合融资成本下降，利好国债利率；另一方面，国内消费和内需动能有望逐步修复，物价温和改善，将制约10年期国债收益率下行空间。

他认为，尽管目前10年期国债收益率跌破2.5%（1年期MLF利率），但仍处于合理区间，从历史经验看，10年期国债收益率主要围绕1年期MLF利率附近波动，预计后期大概率仍将在上述区间范围内波动。

国联证券分析师王宇鹏指出，2月实施的降准并非一轮货币宽松周期的尾声，而是新一轮宽松周期的开始。从节奏上看，考虑到2月基本面仍处数据空窗期，且节前取现、政府债发行高峰对资金面的扰动仍将延续，债市或将进入窄幅震荡。步入3月随着经济数据公布，预计经济仍处于持续弱复苏的态势，宽货币有望配合发力；而短期内信贷开门红、春节取现等影响资金面的季节性因素也将在3月随之淡出，长债收益率有望走向新低。

中诚信国际研究院宏观经济团队指出，从走势看，目前10年期国债收益率约为2.5%，降准落地短期内或带动收益率继续下行，但向下运行至MLF点位附近或有支撑，且在政策发力稳增长下，收益率或难以持续下行、突破2.4%；结合收益率波动幅度进一步收窄至30BP左右判断，全年中枢或为2.5%-2.6%。

国债收益率下行或将引导各市场利率中枢下移

王青指出，根据存款利率市场化调整机制，存款利率要跟进10年期国债收益率和1年期LPR报价调整。今年上半年存款利率有可能启动新一轮下调，总体下调幅度可能在10个基点，也就是0.1个百分点左右。

周茂华认为，国债收益率下行，也就是政府债券发行成本降低，作为利率准则的国债利率下行，将引导各市场利率中枢下移，有助于缓解债务再融资成本负担。同时，将促进实体经济消费和投资成本降低，促进有效需求复苏。

此外，国债市场利率中枢下移，有助于提升股市估值水平，因为无风险利率下降，将提高部分风险资产收益的吸引力，尤其是目前国内股市等资产估值水平偏低。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 徐超

校对 柳宝庆