7月2日，摩根资产管理发布《2026年年中展望报告》，探讨AI主线的机会与风险、多元配置策略、价值与成长的分化、中国与全球经济展望等市场热门话题。

今年以来，中国的宏观经济增长继续展现韧性，产业变革和科技红利共振。如何更加积极有为？摩根资产管理提出了多元化配置的解决方案，在市场继续面临不确定性的背景下，多元化配置的作用仍值得重视。

配置方面，在继续跟踪AI产业趋势、保持重点关注科技的同时，可关注现金流充裕、股息率较高的防守侧标的，以及可能存在预期差的细分消费、医药等标的，利用资产间的负相关性，力争提升组合的稳健性。

AI投资：乐观预期推动全球市场共振，市场关注由软件转向硬件

上半年，AI主题成为全球资本市场的主线，是否会再次引发对持仓集中度的担忧？摩根资产管理在报告中明确指出投资者对于AI发展的乐观预期正在推动A股市场和美国、亚洲其他市场形成共振，A股市场的集中度也进一步向科技头部标的集中。

虽然科技行业的盈利增长具有较高确定性，但在市场处于高位区间时，波动率也有可能持续放大。一方面，海外地缘政治冲突仍然存在反复的可能，进而沿着油价反弹、通胀黏性、美联储紧缩预期这一路径影响风险资产定价，目前与海外科技板块存在高度相关性的A股也可能受到影响。

另一方面，海外投资者对AI营收兑现和资本开支的预期出现分化，加上大型科技企业融资活动上升，可能在短期内引发对市场估值的担忧，造成海外市场的高位震荡并传导至A股。

与此同时，AI交易也在演变。市场已经从对大模型性能和成本的关注，转向硬件赋能者—芯片、服务器、电力基础设施以及亚洲供应链的龙头企业。摩根资产管理在报告中指出，投资者还应关注AI叙事是否会再次扩大。中国大型互联网现阶段依然保持盈利，但投资者的态度已从期待估值重估转向要求看到实际的盈利增长机会，如果其AI投资开始转化为收入增长、对利润率的支撑或新产品的落地应用，市场可能会出现更积极的格局。

利用多元化配置应对不确定性，关注另类资产与传统股债资产之间的弱相关性

对于多元化机会，报告重点讨论了另类资产策略。宏观环境在2026年已经发生转变，通胀维持高位推动了股债出现正相关，并改变了投资组合的风险特征。另类资产、私募股权、基础设施资产具有较低的波动性，以及与公开市场的弱相关性，有助于提供现金流收益和多元化的益处。

今年上半年，市场鲜明分化，结构性行情持续，报告重点分析了价值股和成长股的互动与变化，特别是价值股能否再获关注。摩根资产管理指出，在当前充满宏观不确定性的时期，利率上行压力仍在，价值股作为防御标的显得越来越有吸引力。在持久通胀和高利率的环境下，市场正在重新定价，长期国债市场面临持续抛售的压力，特别是在日本和美国。这对于权益资产的配置非常重要，因为更高且更具波动性的利率往往对成长股不利。在诸如日本等地区，收益率曲线与市场风格表现之间的互动备受关注。一般而言，如果利率保持结构性的高位且利率对收益率曲线提供动态支撑，价值股可能有空间重新夺回失地。

“鉴于当今地缘政治风险与利率不确定性并存，价值股作为防御侧的锚在短期内具有更充分的理由，尤其是在美国以外地区以及受改革驱动的亚太市场。”摩根资产管理表示。

聚焦中国市场，2026年上半年A股市场在交投活跃中呈现震荡上行格局，但结构性行情极致演绎，板块轮动加速，这给基金经理的主动管理能力和长期配置眼光带来考验。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆