昨天（20日），中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。LPR已连续14个月“按兵不动”。

7月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。自上月LPR报价公布以来，主要政策利率（央行7天期逆回购利率）保持不变，这意味着7月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会继续按兵不动。当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。最新数据显示，受年初部分贷款重定价等影响，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较上年末下行0.02个百分点，再创历史新低，从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

民生银行研究院团队提到，目前我国货币政策更多以创造适宜的货币金融环境为主。一方面，各项政策仍将持续发力，包括政府债发行提速、新型政策性金融工具加快使用、扩大消费“十五五”规划落地执行以及重大项目开工建设等，有望稳投资和消费，总量货币政策主要是保持流动性充裕，为各项政策实施创造适宜的货币金融环境，并更多运用结构性工具激励引导、优化结构。另一方面，总量政策外部掣肘仍存，美伊局势再度反复带来潜在输入性通胀，以及欧日韩加息落地、美联储加息预期可能引发的人民币汇率波动。

此外，贷款实际利率支持作用仍在。6月的企业和个人住房新发放贷款利率均延续5月低位，叠加6月CPI同比增速仅小幅回落，PPI同比增速继续上升，各项贷款利率的实际利率仍在下降，对实体经济支持作用仍在，正因此，直接下调政策利率的必要性不高。

下半年LPR走势如何？是否还有下调空间？东方金诚宏观研究团队认为，下半年央行有可能实施政策性降息，将带动LPR报价跟进下调：一方面，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，以及我国外部经贸环境还有变数，再加上全球AI投资热潮的可持续性有待观察，下半年出口增速有高位下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振，下半年稳增长政策会适度发力；另一方面，伴随高油价等输入性通胀效应减弱，以及近期芯片价格大幅上涨向电子产品以外扩散传导的空间有限，下半年国内物价整体上会处于温和水平，再加上今年人民币汇率稳中偏强，都为货币政策灵活调整提供了有利条件。综合以上，央行有望在三季度末前后实施政策性降息，降息幅度预计为10个基点。这将带动包括LPR报价等在内的各类主要市场利率跟进下调，进一步降低企业、居民融资成本。

在近日举办的国新办新闻发布会上，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜提到，将继续实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机，加大逆周期和跨周期调节力度。民生银行研究院团队认为，目前看，政策利率年内持稳的概率较大，但若下半年出现外需明显转弱或经济失速风险，则可能启动降息，使得LPR跟随下调。

贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（公开市场7天期逆回购利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。