衣服越卖越好，账面上却亏钱了。

七匹狼最新发布的2026年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入14.15亿元，同比增长2.93%。但归属于上市公司股东的净利润亏损2730.21万元，同比下降117.01%，业绩由盈转亏。而扣非净利润则完全是另一番景象——同比大幅增长392.14%至1.43亿元。

七匹狼上半年业绩情况。图/七匹狼2026年半年报截图

服装主业在复苏，投资副业在吞噬利润。这家有着36年历史的“夹克专家”，正陷入一个尴尬的境地：卖衣服赚的钱，被“炒股”亏光了。

夹克“好”卖了，直营也赚钱了

七匹狼服装主业的复苏并不是说说而已。

2025年，七匹狼的营收还是同比下滑4.35%，到2026年上半年，营收增幅一改负增长，实现2.93%的增长。

七匹狼表示，上半年，公司持续推进“夹克专家”战略，围绕“准赛道、强品类、铸信心”深耕商旅核心赛道。成效反映在数据上：2026年上半年，外套类产品（含夹克）营收同比增长28.83%，增速领跑全品类，毛利率维持在59.18%的高位。新京报贝壳财经记者注意到，在明确涉及的6类服装产品中，除衬衫类营收表现不佳外，另外5类产品营收都实现了不同程度的增长。

七匹狼上半年营收情况。图/七匹狼2026年半年报截图

七匹狼的渠道端同步也有推进“减量提质”。上半年，七匹狼主动关闭低效门店127家、新开43家，将核心资源向核心商圈购物中心及奥莱渠道集中。

进一步优化门店结构带来的改变是其直营渠道营收5.69亿元，同比增长22.89%，占总营收比重达40.22%，成为报告期内占比最高的销售渠道。另外，上半年，七匹狼直营老店的平均营业收入同比上升约12%。

七匹狼还通过“直发代销”等弹性订单体系优化货品流转节奏。在门店数量净减少的背景下实现单店产出跃升——2026年半年度平均店效约为85万元，七匹狼“从开出店到开好店”的渠道策略正逐渐跑出成效。

当然，优化门店结构的同时，七匹狼在费用端也有所改善。报告期内，公司销售费用同比下降2.91%，管理费用同比下降18.35%。

腾讯股价一跌，半年利润清零

然而，主业的好消息被投资端的坏消息完全覆盖。

半年报显示，公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益为-1.75亿元，上年同期为盈利0.97亿元。这一近2.7亿元的差额，是导致归母净利润由盈转亏的核心原因。亏损主要源于持仓的腾讯股价下跌带来的账面浮亏。

七匹狼上半年证券投资情况。图/七匹狼2026年半年报截图

七匹狼的投资版图堪称一份“蓝筹股名单”：腾讯控股、宁德时代、中国平安等。2025年，正是这些重仓标的为公司贡献了约3.74亿元的投资收益——腾讯控股单只股票就带来1.18亿元盈利。但金融资产的天然波动性意味着，牛市时它们是利润的“助推器”，熊市时则成为业绩的“吞噬者”。

2025年末，七匹狼交易性金融资产余额达28.24亿元，较2025年初增长48.95%，相当于该公司全年营业额的94%。这种“炒股养家”的模式意味着公司业绩的走向，已经不是由“卖衣服”决定，而是由“大盘涨跌”决定。

2025年全年，七匹狼归母净利润3.33亿元，其中非经常性损益高达3.23亿元，占比97%。也就是说，当年七匹狼真正由服装主业赚到的扣非净利润仅961.53万元。到了2026年上半年，所持标的一转“熊”，归母净利润立刻由盈转亏。

其实，除了投资端的波动，七匹狼还有一块“老伤”迟迟未愈。

2017年，公司斥资3.2亿元收购了法国轻奢品牌Karl Lagerfeld大中华区业务，意图切入高端市场。近九年过去，这笔收购至今未能贡献正向利润。

2025年，Karl Lagerfeld品牌营收3.77亿元，净亏损6649.18万元，主要因计提无形资产减值损失8279.25万元。截至2025年末，该子公司净资产已为-1.6亿元，资不抵债。2026年上半年，Karl Lagerfeld持续亏损。

七匹狼上半年主要控股参股公司情况。图/七匹狼2026年半年报截图

七匹狼并非没有意识到投资端的问题。该公司在相关公告中表示，公司已逐步减少二级市场的股票投资。转型需要时间，而资本市场的波动不会等待。

真正的考验在于：当“炒股赚快钱”的路径依赖被打破后，服装主业的盈利能力，是否足以独自支撑起公司的估值？2026年上半年的1.43亿元扣非净利润给出了一个积极的信号，但半年度数据还不足以说服市场。

新京报贝壳财经记者 王真真

编辑 岳彩周

校对 卢茜