9月18日，在岸、离岸人民币兑美元汇率均升破6.7关口，创2023年1月以来新高。当日，人民币兑美元中间价报6.7521，较上日调高59点，连续第8个交易日调升。

今年以来，人民币已累计升值约4%，是表现最佳的亚洲货币之一。而时隔三年的美联储加息也未能挡住人民币升值的步伐。

美联储加息，人民币涨

当地时间9月16日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%至4%之间的水平，为自2023年7月以来首次加息。

不过，美联储加息效应释放后，隔夜美元指数冲高回落，成为人民币兑美元汇率升破6.7关口的直接催化剂。

南华期货金融期货衍生品分析师潘响对新京报贝壳财经记者表示，美联储本次加息客观上会压制人民币升值节奏，即便美元指数后续维持偏强运行，也不意味着美元兑人民币汇率将持续上行，人民币升值进程并未终结。

东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经记者表示，这段时间受海外主要经济体货币政策调整，美日两国联手干预汇市，以及中东局势波动等影响，全球汇市波动加剧，人民币总体保持稳中偏强走势。从政策导向上看，近期人民币中间价持续向偏强方向调整。

针对美联储加息对人民币汇率的影响，王青认为，我国已经建立起跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体监管框架，中美货币政策周期错位引发的大规模跨境资本流动风险会得到有效控制，因而美联储加息对人民币汇率的影响不必过度高估。

人民币具备持续升值的底层逻辑

今年以来人民币兑美元汇率整体走强，国内经济持续修复与国内出口强劲是推高汇率的关键原因。当前我国外部经贸环境整体稳定，出口持续高增，国内宏观经济保持稳中有进势头，人民币汇率有较强的内在支撑。

潘响对新京报贝壳财经记者表示，人民币汇率的核心支撑来自国内贸易基本面：今年出口持续维持两位数高增速，临近年末还将迎来企业季节性结汇潮。强劲出口叠加较强的企业结汇意愿，意味着美联储加息并没有关闭人民币的升值通道。整体来看，人民币汇率基本面韧性充足，但后续升值动能或将趋于平缓。

海关总署发布数据显示，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增速上行至17.6%，延续两位数快速增长态势。其中，8月我国进出口4.65万亿元，同比增长19.8%，出口、进口分别增长18.6%、21.7%，进口月度同比增速连续6个月超过出口。

尽管贸易顺差不必然导致人民币升值，但由于我国外汇市场由货物贸易主导，一旦出现升值环境，贸易顺差与升值预期容易自我强化、自我实现。此外，市场对人民币升值的单边预期正在变强，这可能引发出口商更强烈的结汇行为，使人民币升值更加波动。

华泰期货宏观研究团队分析指出，国内外贸景气维持高位，贸易顺差和结汇需求继续对人民币汇率形成支撑。与此同时，8月国内物价正在逐步走出低位。一方面，这意味着企业盈利和国内需求预期边际修复，有利于稳定人民币资产和跨境资金预期；另一方面，也降低了市场对国内进一步大幅宽松的担忧。

王青判断，短期内人民币汇率有望延续稳中偏强走势。后期要关注我国出口增速变化，以及海外主要经济体货币政策调整等因素对美元指数的影响。预计后续人民币兑美元汇率大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局。年底前人民币汇率核心波动区间在6.7至6.9之间。全年人民币汇率有可能呈现“先升后稳”的走势。

东吴证券首席经济学家认为，四季度人民币或在温和升值基调下围绕6.60—6.75中枢双向波动；至2027年3月末，中性情形有望运行至6.63，乐观情形或触及6.58。参考历轮升值与央行逆周期调节时点，中性假设下本轮升值终点区间6.50-6.60，乐观视角可触及6.45。

9月10日，央行副行长陆磊在公开场合表示，我国实施有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定作用，防范市场羊群效应和非理性预期的自我强化，中国没有必要也无意通过汇率贬值来获取贸易竞争优势。随着出口结构转型升级，企业的议价能力和汇率风险管理能力不断增强，我国贸易对汇率的敏感性大幅度下降，同时外贸企业也更多使用汇率避险工具，人民币在贸易结算中的占比不断提升，也进一步降低了贸易对汇率的敏感性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 穆祥桐