股市新增投资者创4年来新高。据天风证券12月12日研报显示，2020年以来月均新增投资者数量创下2016年以来的新高，期末投资者数达到1.75亿人。与此同时，券商业绩大爆发，今年前三季度，券商行业营收同比增长3成，净利润同比增长超4成。

不过，风口之下仍有太平洋、山西证券、东北证券前三季度营收逆势下滑，其背后暗含哪些原因？

太平洋证券、东北证券、山西证券营收逆势下滑

证券公司业绩集体迎来大爆发。Choice数据统计，40家上市券商（不包括参股券商的上市公司）共实现营收3818.24亿元，同比增长28.26%；实现归属于母公司股东的净利润1204.68亿元，同比增长40.24%。中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券净利润位列前五。

据了解，前三季度业绩大幅增长的主要因素是市场交投活跃叠加再融资、注册制等资本市场改革红利。联合资信评估公司金融评级二部陈凝等表示，2020年前三季度，证券公司投行、经纪、信用等业务业绩向好，获得近3年来单季最高业绩，且前三季度净利润超去年全年。

即便如此，也有证券机构出现了营收、净利的下滑。具体来看，此次净利出现下滑的券商全部位于上市券商尾部，净利不超过5亿元。

据贝壳财经记者统计，今年前三季度净利不超过10亿元的上市券商共有14家，包括东北证券、西部证券、红塔证券、国海证券、中银证券、西南证券、山西证券、南京证券、天风证券、华林证券、第一创业、国联证券、太平洋证券、中原证券。

而在这14家券商中，净利增幅分化明显。天风证券和华林证券的净利同比增幅超过100%，前者净利更是实现高达262.34%的增长；此外，增幅超过50%的券商还有西部证券、红塔证券、国海证券、第一创业等。

而太平洋证券、山西证券、东北证券3家证券机构的营收出现下滑，分别下滑43.22%、37.89%和18.72%。

从净利润来看，也有3家机构呈现下滑态势。中原证券、太平洋证券前三季度净利润分别为0.87亿元、0.99亿元，净利同比减少7成以上，国联证券前三季度实现净利4.59亿元，同比下滑3.92%。

太平洋证券业绩变脸，哪些业务拖了后腿？

太平洋证券是唯一一家营收和净利双下滑的公司。

今年以来，太平洋证券业绩迅速变脸。上半年净利同比下滑超过8成，进入三季度，净利跌幅有所收窄，但下滑仍超过7成。如果将时间拉长，太平洋证券的盈利能力波动较大，如同坐上“过山车”。2016-2019年，太平洋证券的归母净利润分别为6.68亿元、1.16亿元、-13.22亿元、4.63亿元。

值得注意的是，公允价值的变动成为券商机构营收、净利下滑的重要原因之一。数据显示，前三季度太平洋证券的投行业务、投资收益和经纪业务分别实现150.73%、124.06%和44.87%的增长，但受本期持仓市值变动影响，公允价值变动收益从2019年当期的6.27亿元变成-3.59亿元。

具体来看，此前太平洋证券“踩雷”久日新材引起广泛关注，今年5月，内蒙古证监局和云南证监局接连对太平洋证券采取行政监管措施，内蒙古证监局甚至给予其相关分公司暂停新开证券账户1年的处罚。

另外，太平洋证券评级连续三年被下调。中国证监会公布的2020年证券公司分类评价结果显示，其评级为CCC级。而在此前的2017-2019年，太平洋证券的评级分别为A级、BB级、B级。

受处置交易性金融资产结转投资收益影响，东北证券公允价值从9.92亿元变为2.61亿元，同比下滑73.68%。此外汇兑收益减少178.12%，其他业务收入减少48.22%。财报指出，东北证券营收减少主要是期货子公司现货业务减少，从33.82亿元减少至17.51亿元。

山西证券三季报显示，由于证券市场波动，导致相关金融资产的公允价值变动，山西证券公允价值变动收益为-1.14亿元，同比下滑170.39%。另外，前三季度大宗商品交易及风险管理业务规模减少是其营收减少的主要原因。

从净利润下滑来看，中原证券增收不增利。财报显示，中原证券的财富管理、投资银行等主体业务表现良好，经纪业务收入同比增长39.6%。但因投资收益变化而导致营收减少，金融工具投资收益相比去年减少了38.85%至4.3亿元。另外，受计提减值等影响，业绩同比出现了一定下滑。

从国联证券来看，其公允价值变动收益下滑77.33%至2922.75万元，主要是因为金融工具浮盈减少。另外，汇兑收益和资产处置收益分别下滑42.48%和51.35%。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 岳彩周 校对 危卓