一笔看似寻常的关联交易，意外揭开了海航体系内一家“隐藏利润奶牛”的面纱。

海航控股近期发布的一则关联交易公告：控股子公司乌鲁木齐航空向非洲世界航空公司（Africa World Airlines Limited，以下简称AWA航空）出售2架巴航工业E190飞机，交易价格约1947.50万美元（约合人民币1.32亿元）。公告同时披露了AWA航空在2025年业绩表现情况——年净利润1.78亿赛地，折合人民币约1.045亿元。

一家机队规模仅有8架飞机、员工402人的西非区域航司，何以在当前的航空环境中持续盈利？其盈利能力又与海航控股旗下普遍亏损的国内客运子公司形成了怎样的反差？

8架飞机的“利润奶牛”

关联交易公告中披露的AWA航空业绩表现堪称亮眼。

图/海航控股公告截图

以2026年9月14日汇率（1美元约合11.46赛地）粗略折算，AWA航空在2025年净利润约为1554万美元，2026年上半年净利润约为991万美元。截至2026年6月底，其资产负债率仅为45.89%，财务状况相当稳健。

相比之下，AWA航空的机队规模仅为8架ERJ-145支线客机，累计运输旅客超500万人次，执飞8个目的地。在航空业这一典型的资本密集型行业中，如此“轻资产、小机队”的配置却能持续创造利润，本身就值得关注。

AWA航空官方网站信息显示，AWA航空是一家私营航空公司，成立于2010年11月15日，于2012年9月21日开始其首个商业航班的运营。目前，AWA航空在加纳的五个城市运营，分别是阿克拉、库马西、塔马利、塔科拉迪和瓦城。

新京报贝壳财经记者注意到，在2018年关于“海航集团助力ARJ21飞向非洲”的相关报道中，有这样的信息披露：在国家“鼓励和支持中国企业到非洲投资”对非战略的指引下，2012年9月，由海航集团、中非发展基金有限公司、加纳SAS金融集团、加纳社保基金四方共同投资的加纳AWA航空在加纳首都阿克拉成功首航。

公告显示，目前，AWA航空由中加（香港）投资管理有限公司持股70%，SSNIT（加纳社保局）、SAS FINANCE LIMITED分别持股10%、20%。

目前，加纳国内航线仅有AWA航空和PassionAir两家航司运营，形成典型的双寡头格局。据加纳新闻网报道，今年1月份，加纳机场公司总经理在向议会公共账目委员会作证时明确承认，国内航线票价高企正是源于这一双头垄断格局。以阿克拉至库马西航线为例，这条约45分钟的飞行航线单程票价已攀升至4700至5000加纳赛地以上，部分票价甚至高于飞往科特迪瓦阿比让的国际航线。在加纳当前的行业竞争环境下，AWA航空拥有较强的定价权。

另外，有报道指出，在非洲航空运输价格高、客座率低、应对埃博拉病毒的情况下，AWA航空开航2年后就开始盈利，员工本地化率达到95%——而这也是AWA航空控制成本的一大利器。

新京报贝壳财经记者注意到，相关报道显示，2016-2020年期间AWA航空连续5年实现盈利，即使在新冠疫情最严重的第一年（2020年），AWA航空也实现了110余万美元的盈利，当年在加纳民航市场的份额超六成。

随着AWA航空于今年8月底正式开通从加纳首都阿克拉至科特迪瓦最大城市阿比让的航线，AWA航空的直飞航线可以直飞加纳主要城市及尼日利亚、布基纳法索、利比里亚、塞拉利昂和科特迪瓦等国的核心城市。而此次E190飞机的引入将显著提升AWA航空的运营能力。

据公告，AWA航空此次引入的2架E190飞机机龄分别为14年、15年，处置前由广西北部湾航空有限责任公司运营，为二手支线客机。

海航体系内的“冰火两重天”

AWA航空的盈利表现，与海航控股旗下国内客运子公司的普遍亏损形成了鲜明对比。

今年上半年，海航控股实现营业收入355.17亿元，同比增长7.36%；归母净利润2.7亿元，同比增长374.43%。作为国内航空公司中为数不多上半年实现营收、净利润双增的上市航司，海航控股的盈利增长高度依赖汇兑收益——上半年确认汇兑收益18.82亿元，推动财务费用转负，而非主业盈利能力的大幅改善。若剔除汇兑等非经常性损益，公司扣非净利润仅为2920.70万元，主业盈利能力十分薄弱。