11月9日，杭州泰格医药科技股份有限公司（简称“泰格医药”）抛出一笔重大资产处置方案，计划出售方达控股控制权，剥离海外实验室业务。这家国内头部临床CRO企业一边甩掉海外重资产，一边仍计划将六成回笼资金投向海外并购。当前，泰格医药主业持续回暖，但投资端公允价值波动持续拖累利润，叠加实控人近期收到监管处罚，这场战略调整的效果仍有待检验。

私有化分拆并行

本次交易包括私有化、资产分拆两个部分。交易前，泰格医药持有方达控股64.48%股份，为控股股东。泰格医药全资子公司香港泰格联合CRL、李松及其相关信托，共同设立收购主体SanRex，通过协议安排对港股上市主体方达控股实施私有化。私有化完成后，方达控股将成为SanRex全资子公司，再经分拆重组，泰格医药不再持有方达控股股份，仅保留中国境内非目标业务。

公告显示，海外实验室目标业务初始交易价格为4.7亿美元，境外其余非目标业务作价0.844亿美元，境内留存业务作价2.055亿美元。仅私有化阶段，泰格医药预计收获现金对价约5.36亿港元，折合人民币约4.61亿元。据悉，交易同时设置业绩奖励机制，如果目标业务在2026年、2027年营收与经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）利润率达成约定目标，泰格医药还可拿到相应奖励。不过，整套方案尚需股东大会以及境内外监管机构审批，交易最终落地仍存在不确定性。

泰格医药解释，公司的主营业务为临床CRO业务，临床CRO业务和方达控股的实验室业务在业务模式、资源投入等方面存在显著差异，通过本次交易，公司可以剥离海外实验室业务，更专注于临床CRO主业，有利于公司优化资源配置、提高运营决策效率。此外，泰格医药表示，方达控股的主要业务及资产位于中国境外，涉及与公司核心临床CRO业务不同的运营成本及海外运营管理要求，通过本次交易，公司得以剥离海外实验室业务，更专注于中国市场，中国市场是全球第二大生物制药市场。本次交易完成后，公司仍保留中国境内非目标业务，有利于实现集中管理、简化决策流程、提高运营效率。

关于本次交易的回笼资金，60%计划用于海外业务拓展、海外临床CRO标的收购，20%用于日常经营周转；剩余20%，董事会可结合财务状况与市场行情，用于股份回购或者股东分红。一边剥离海外重资产实验室，一边持续拿钱出海收购，这种收缩与扩张并存的布局，也让市场产生疑问，后续海外收购是否转向轻资产临床服务，能否规避此前投入高、回报周期长的老问题。

投资端持续拖累业绩

本次战略调整的背后，是泰格医药近年来持续分化的利润结构。剔除股权投资带来的波动，泰格医药的临床CRO主业已经进入修复通道，但账面利润频繁被金融资产公允价值变动拖累。

2026年前三季度，泰格医药实现营收57.92亿元，同比增长15.23%，扣非净利润4.50亿元，同比增长38.08%，主业盈利改善趋势明显。与之形成反差的是，受所持非流动金融资产公允价值变动损失影响，泰格医药前三季度归母净利润亏损2.72亿元，由盈转亏，第三季度归母净利润1.41亿元，同比下滑77.85%。

回溯上一年度，其业绩结构的问题就已显现。2025年泰格医药的营收增长3.48%，归母净利润增长119.15%，但这份业绩高度依赖非经常性损益支撑。当年非经常性损益总额5.33亿元，占到归母净利润近六成；扣非净利润仅3.55亿元，同比下降58.47%。主营业务毛利率同步走低，从上年的33.27%降至26.53%，临床试验技术服务板块盈利承压，主营业务成本同比上涨。

此外，今年9月，泰格医药两名共同实控人叶小平、曹晓春还因信披违规收到行政处罚事先告知书。浙江监管局拟对二人合计罚款100万元，每人各罚50万元，相关违规记录记入证券期货市场诚信档案。

不过，针对上述处罚，泰格医药回应，该事项属于实控人个人持股操作问题，和上市公司经营相互独立，不会干扰日常业务运转。公司同时强调，本次处罚不触及创业板重大违法强制退市、其他风险警示情形，经营基本面保持稳定。

剥离重资产实验室只是其中一步，后续海外收购标的的选择、整合能力，以及如何平衡产业扩张与股东回报，将决定本次战略调整的最终成效。有关本次剥离之后，公司海外收购规划等问题，11月10日，记者向泰格医药发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。

新京报记者 张兆慧

校对 付春愔