5月20日，高铁数字传媒龙头企业兆讯传媒首发过会。

据悉，兆讯传媒拟募资13亿元，用于运营站点数字媒体建设、运营总部及技术中心建设、补充流动资金等项。

兆讯传媒现由联美控股（600167.SH）全资持有。兆讯传媒表示，分拆上市将有助于提升公司市场影响力、拓宽融资渠道、优化治理结构等。

目前，高铁数字媒体行业除兆讯传媒外尚无上市公司，西安旅游（000610.SZ）曾拟收购北京畅达，但其后终止。兆讯传媒自身的资本运作之路亦经历数度波折。2012年，兆讯传媒曾提交IPO申请文件，后因发展战略调整而终止。2014年，当时的万家文化曾拟以11亿元收购兆讯传媒，后被证监会予以否决。2018年，兆讯传媒回归联美系上市公司。

平安证券曾在此前的研报中给予兆讯传媒75亿元的估值，认为联美控股作为公用事业市场估值较低， 高铁传媒业务被明显低估，分拆上市将推动兆讯传媒价值重估。

2020年，兆讯传媒实现营收4.88亿元，归母净利润为2.08亿元。

兆讯传媒背后的联美系创建于上世纪90年代，业务涉及清洁能源、地产、科创、大消费、金融服务、战略投资等，背后实际控制人为苏素玉家族，其在2020年度胡润百富榜上以245亿元财富排名第215位。

资本市场布局方面，联美系现旗下拥有联美控股及兆讯传媒，此外还为国任保险和前海兴邦金融租赁的第二大股东，并持有盛京银行（02066.HK）2.27%股权，投资了京东数科、阅文、奇安信、平安好医生。

兆讯传媒拟募资13亿投建运营站点数字媒体 券商给予75亿估值

兆讯传媒此次发行拟募资13亿元，其中7.95亿元拟投入运营站点数字媒体建设项目，2.98亿元拟投入运营总部及技术中心建设项目，8825.62万元用于营销中心建设项目，1.2亿元用于补充流动资金。

近年经营情况方面，2018年至2020年，兆讯传媒分别实现营业收入3.75亿元、4.36亿元、4.88亿元，归母净利润分别为1.59亿元、1.92亿元、2.08亿元；期末合并资产负债率分别为16.00%、8.00%、8.54%。

今年一季度，兆讯传媒实现营业收入1.24亿元，同比增加15.08%；归母净利润为5196.39万元，同比增加8.54%。兆讯传媒表示，业绩增长主要系国内疫情逐渐好转，本期业务拓展良好，营业收入和净利润保持增长。

此次分拆上市前，联美控股直接和间接持有兆讯传媒100%的股份。分拆上市完成后，联美控股仍将保持对兆讯传媒的控制权，兆讯传媒仍为联美控股合并报表范围内的子公司。

据介绍，兆讯传媒自2007年成立以来经过十余年经营，已与国内18家铁路局集团中的17家签署了媒体资源使用协议，签约的铁路客运站521个，开通运营的铁路客运站386个（其中高铁站点346个、普通车站点40个），运营5465块数字媒体屏幕。兆讯传媒已成为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的运营商之一。

贝壳财经记者关注到，招股书显示，兆讯传媒2020年度前五大客户中，实际控制人苏氏家族（苏素玉、苏武雄、苏冠荣、苏壮强、苏壮奇）控制的关联企业汇总为第四大客户，销售收入为2603.44万元，占比为5.33%。兆讯传媒的关联企业安酒集团与联虹置业2020年分别在兆讯传媒投放1112.87万元、1528.30万元的广告。

兆讯传媒表示，实际控制人经营的房地产、化妆品、酒等行业存在客观的广告投放需求，该类关联交易具有合理的商业背景，将持续存在；随着公司业务规模不断增长，预计关联交易占比将降低。

关于此次分拆上市的益处，兆讯传媒表示将有助于提升公司市场影响力、拓宽融资渠道、优化治理结构等。

其中融资渠道的拓宽或对兆讯传媒意义重大。据兆讯传媒介绍，其目前资产规模及业务规模整体偏小，资金实力较弱，一定程度上限制了公司在客户资源开发、媒体资源拓展、跨区域跨领域布局等方面的发展，且公司轻资产运营的模式也限制了通过银行等金融机构间接融资的规模和能力。

兆讯传媒称，目前公司的自有资金难以支撑业务持续发展带来的资金需求。而通过上市，兆讯传媒可直接从资本市场获得股权或债权融资以应对现有业务及未来扩张的资金需求。

在招股书中，兆讯传媒就其经营所面临的风险提到，随着互联网媒体、移动互联网媒体等新兴媒体的进一步成熟，参与市场竞争的企业类型和数量在不断增多，行业的市场竞争日趋激烈。兆讯传媒表示，若公司在未来开展业务过程中不能很好地应对这些竞争，广告主可能会选择其他低价的媒体渠道或媒体资源运营商进行广告投放，公司存在市场份额和盈利能力下降的风险。

平安证券曾在此前的研报中给予兆讯传媒75亿元的估值，提出兆讯传媒与铁路局签署合同均属于长期排他合同，具有较强的垄断性。另一券商天风证券则曾表示兆讯传媒估值有望达到117亿元。

平安证券认为，市场主要将联美控股作为公用事业进行估值，PE（TTM）较低，高铁传媒业务被明显低估，分拆上市将推动兆讯传媒价值重估。

多家券商均认为，新基建背景下，中国铁路建设步伐加快，高铁时代来临，高铁客流量激增，高铁数字媒体领域面临较大发展机遇。

兆讯传媒资本运作一波三折 万家文化曾拟收购

兆讯传媒在招股书中表示，在公司所处的高铁数字媒体行业中，全国性广告媒体运营商除兆讯传媒外还有南京永达、华铁传媒等，区域性广告媒体运营商主要包括上海城铁、北京畅达等。贝壳财经记者获悉，上述企业均未上市。

西安旅游（000610.SZ）2018年曾宣布拟收购北京畅达控制权。十八个月后，西安旅游于2020年4月表示由于交易各方未能就交易对价、交易结构、交易方案等核心要素达成一致，交易各方也未签订对外投资框架协议，公司决定终止此次对外投资。

兆讯传媒自身的资本运作之路曾经历数度波折。

2007年，一家名为深圳市兆讯投资管理有限公司（“深圳兆讯投资”）的企业出资设立了兆讯传媒的前身兆讯有限，深圳兆讯投资当年由苏壮强通过讯佳集团间接控制。

2010年，兆讯有限更名兆讯传媒，并于次年整体变更为股份公司，股东除深圳兆讯投资外新增深圳市富海银涛创业投资有限公司与周泽亮，深圳兆讯投资持股比例变更为68%，另两名新股东各持股16%。

早在2012年3月，兆讯传媒即向证监会发行部申报了首次公开发行股票申请文件，并在同年次月获得受理。后因兆讯传媒拟计划实施重大资本运作，对未来发展战略进行调整，进而决定终止此次IPO。

2014年，此前的万家文化（600576.SH，计划收购时股票简称“万好万家”，现已更名“祥源文化”）拟收购兆讯传媒。

据万好万家2014年8月披露的交易预案，浙江省国资委控制的浙江省发展资产经营有限公司拟获得万好万家控股股东地位和控制权，同时上市公司拟采取发行股份并支付现金的方式购买兆讯传媒100%的股份等资产并募集配套资金，其中兆讯传媒100%股权的交易价格为11亿元。

此次交易如完成，兆讯传媒将并入上市公司体系，浙江省国资委将成为万好万家的实际控制人，兆讯传媒控股股东拉萨兆讯与关联方苏素玉将成为万好万家合计持股10.05%的第二大股东。

2015年2月，万好万家此次收购被证监会否决。据公告披露，证监会并购重组委在审核中关注到，上市公司控制权发生变化，未来存在较大整合风险，盈利能力存在较大不确定性。

万好万家收购失败三年后，兆讯传媒回归联美系上市公司。

2018年7月，联美控股称为“优化产业布局，积极培育和拓展新的业务增长点”，拟以23亿元收购兆讯传媒全部股份。上交所曾下发问询函，要求联美控股说明高溢价收购实际控制人控制的兆讯传媒是否公允、收购对于上市公司主营业务影响等。

联美控股就此回复称，收购兆讯传媒与实际控制人控制上市公司无业务关联，收购完成后上市公司具有跨行业经营的能力，可实际控制兆讯传媒及其业务经营。兆讯传媒后在2018年年末完成过户。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡 编辑 王进雨 校对 李铭

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